港交所的“菜单”再添一员，这次的主角是重庆小面。
近日，广州遇见小面餐饮管理有限公司（以下简称“遇见小面”）向港交所主板提交上市申请书，招银国际为独家保荐人。如果成功上市，遇见小面将成为“中式面馆第一股”。
除了“第一股”的光环之外，遇见小面的身上还有几个看点：
1、作为网红品牌，公司一路都有资本保驾护航，IPO前累计融资8轮，但随着消费投资遇冷，最后一轮融资定格在了2021年；
2、业绩方面，遇见小面近几年冲劲十足，2023年开始扭亏，同比增长227.63%，但随着规模高速扩张，资产负债率高达89.86%；
3、其所在的面馆赛道绝对是个内卷行业，2024年，遇见小面在中国中式面馆中排名第四，但市场份额仅为0.5%。
如今正值餐饮行业赴港IPO热潮，在市场环境与自身发展的双重驱动下，遇见小面也决定走上了IPO之路。
80后理工生跨界做面馆，IPO前获8轮融资
在遇见小面身上，“反差”是个关键词。
首先 ，根据弗若斯特沙利文的定义，遇见小面是中国第一大川渝风味面馆经营者，主打产品“小面”也是传统重庆美食，不过该品牌始创于广州。
再者，创始团队宋奇、苏旭翔、罗燕灵均毕业于华南理工大学，前两人的专业是材料科学与工程，罗燕灵学的则是信息工程与高分子材料与工程，做面馆属于跨界转型。因此在遇见小面的招股书上，“年轻高知、富有远见及创业精神的管理团队”，正是其标榜的竞争优势之一。
回看遇见小面的创业故事，始于创始人宋奇的一个“大胆设想”。
在香港科技大学读完硕士之后，宋奇在科技公司干了一年就到香港麦当劳去做管培生，而后又到百胜餐饮负责新店选址。这两段工作经历，让这位理科生对餐饮创业萌生了强烈兴趣。宋奇曾公开回忆称：“当我在麦当劳炸下第一筐薯条时，就有以后创立品牌，甚至挑战麦当劳的想法。”
不过，宋奇的创业经历并非一帆风顺，早期他开过粤式餐厅、东北菜馆、东北饺子馆，但都以亏损告终。直到2014年，他和本科同学苏旭翔、罗燕灵在广州开了第一家主打川渝风味的面馆，也就是遇见小面。
凭借此前在连锁餐饮积累的经验和创始团队的理工科背景，遇见小面从一开始就走上了系统化、标准化的经营道路，油温、调料克重等都经过精准测量，使用统一参数。在当时，这种标准化模式在传统餐饮行业还较为少见，大多仍依赖“手感”。
也就是这一创新模式，让遇见小面开业仅三个月就拿到了来自个人投资者的200万元天使投资。招股书显示，此后的数年里，遇见小面又接连获得了7轮融资，2021年是遇见小面在资本市场的高光时刻，这一年公司在3个月里连拿三轮融资，估值大涨3倍。
正是在碧桂园创投、弘毅投资旗下百福控股、喜家德、九毛九等股东的支持下，遇见小面的估值达到30亿元。
根据招股书，IPO前，弘毅投资通过百福控股旗下奇昕持股为17.16%，为最大机构投资者；碧桂园创投通过汇碧一号及汇碧二号累计持股9.06%，九毛九旗下品芯悦谷持股6.5%，青骢资本持股3.26%。
值得一提的是，今年4月1日，也就是申请IPO前夕，前京东CEO徐雷还以独立非执行董事的身份加入了遇见小面。
三年营收翻三倍，2023年扭亏为盈
与大多数餐饮品牌类似，遇见小面的收入主要来自直营餐厅经营及特许经营管理。
直营餐厅经营的收入包括直营餐厅内的堂食服务及外卖业务收入；特许经营管理收入，通俗点说，就是从加盟商那里收取的加盟费以及供应链费用。2022年至2024年，直营餐厅收入占比分别为80.5%、83.9%和86.7%，是其核心收入来源。
从业绩表现来看，遇见小面在报告期内交出了颇为亮眼的成绩单。
招股书显示，2022年至2024年，公司的营业收入分别为4.18亿元、8.01亿元、11.54亿元，三年时间翻了三倍。报告期内归母净利润分别为-3597.30万元、4591.40万元、6070万元，2023年实现扭亏为盈，同比增长227.63%。
业绩增长的主要驱动力，来自过去三年门店数量的高速扩张。2022年-2024年，其新开门店数分别为43家、92家、120家。截至2024年底，遇见小面拥有餐厅数量360家，其中直营餐厅279家，特许经营餐厅81家。
在遇见小面的短期规划里，店面数量还将继续扩张。根据招股书，公司预计2025年还将开设约120家至150家门店，2026年开设150家至180家门店，2027年开设170家至200家门店。
不过，持续开店的动作必然需要大量资金作为支撑，早期尚有资本输血，但随着消费投资遇冷，遇见小面的融资之路也定格在了2021年的7月。因此，过去几年公司的流动负债净额持续上升。2022年-2024年，其流动负债净额分别为1.49亿元、1.87亿元、2.42亿元。截至2024年底，公司资产负债率高达89.86%。
此时选择赴港IPO，或许正是遇见小面缓解资金压力的渠道之一。根据招股书，遇见小面本次IPO募集资金的40%将用于拓展餐厅网络、扩大地理覆盖范围及加深市场渗透。剩余资金则用于升级整个餐厅网络的技术及数字系统、品牌建设及提高客户忠诚度、对上游食品加工行业潜在公司的战略投资与收购等方面。
“趁业绩增长最好的时候上市，才是最好的选择。”
2024年以来，内地企业赴港上市热情高涨，餐饮企业更是这波热潮的主力之一。
除了遇见小面之外，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、老乡鸡、小菜园、绿茶餐厅等一众消费品牌相继成功在港上市或更新了IPO进展。这背后除了监管部门不断抛出的政策利好外，行业竞争的白热化也是驱动餐饮企业纷纷走向资本市场的因素之一。
以遇见小面所在的中式面馆市场为例。据弗若斯特沙利文的资料，中式面馆市场高度分散，按2024年总商品交易额计，前五名参与者所占市场份额仅为2.9%。
而为了留住消费者，品牌们不得不“内卷”起来，打起价格战。自2023年以来，和府捞面、陈香贵等连锁面馆品牌纷纷开始调价，推出低价产品。遇见小面也不例外，招股书显示，其订单平均消费额由2022年的36.1元降至2023年的34.0元，并进一步降至2024年的32.0元。
长期来看，“降价”策略势必会影响到企业的业绩表现，这一点从公司的招股书中能窥见一二。报告期内，遇见小面的单店日均销售额正持续下滑：2024年，其一线及新一线城市单店日均销售额约为1.24万元，同比减少12.1%；二线及以下城市单店日均销售额约为1.16万元，同比减少8.1%，2024年单店销售额则同比下降4.2%。
遇见小面也在文件中直言：“中国餐饮业的激烈竞争可能阻碍我们增加或维持收入及盈利能力。
曾经有消费投资人对我分析道：“对于企业来说，趁业绩增长最好的时候上市，才是最好的选择。”这句话或许同样适用于今天的遇见小面。
