这是一场反击。
作 者 | 林 东
责 编 | 李晓瑞
出 品 | 汽车K线
那个熟悉的吉利，回来了！
吉利汽车控股有限公司执行董事、行政总裁、CEO桂生悦，最近几年曾多次在吉利汽车（00175.HK）的财报业绩沟通会上，表示过类似的意思。
他一直期望，吉利汽车在资本市场的投资逻辑，能够重回10年前那样健康、长期的核心驱动逻辑——即以加速销量增长，推动盈利释放，强化估值提升的正向价值传导链。
如今，种种迹象显示，情况在向这个方向发展。吉利汽车，也将迎来价值重估。
过去一个月，花旗、中银国际等多家投行券商维持吉利汽车“买入”或“跑赢行业”评级，目标价最高看至23港元，较当前股价（截至2月27日收盘18.98港元/股）隐含20%以上涨幅。
01
把时间轴回调到约16年前，彼时的吉利汽车，在李书福赌上身家，收购北欧豪华汽车品牌沃尔沃汽车100%股权后，全面学习并消化吸收世界顶级造车经验、技术理念，开启了企业的全面转型升级。
10年前，当吉利“3.0时代”车型一经推出，技惊四座。在强产品周期的推动下，吉利汽车销量、盈利、股价、市值，开始全面上扬，连续多年成为中国汽车品牌销冠。
那段时间，有不少人因投资了0175.HK，资产翻了数倍，从而实现财富自由。
随后，在中国汽车产业快速电动化、智能化转型的几年，吉利汽车不断遭遇激烈竞争与强有力挑战，整个吉利集团也开启了新一轮战略调整、转型期。
2024年，《台州宣言》发布后，吉利再次全面战略聚焦、整合，调整速度非常快。吉利汽车也“化掌为拳”，并于今年1月取得销量“开门红”。
根据上市公司公告，今年吉利设定的销量指引为271万辆，同比增长25%，其中新能源目标150万辆，同比增加69%。
若按今年1月销量增速线性外推，吉利汽车全年新能源销量有望超预期，成为股价的核心催化剂。
有多家投行券商机构对此预测，其2025年销量可能突破280万甚至300万辆；若超额实现目标，将进一步强化市场对其增长确定性的信心。
02
2月1日，吉利汽车发布公告，1月该公司销量达26.67万辆，同比增长25%，创历史新高。
在《汽车K线》统计的18家中国主要（上市）车企集团中，吉利汽车也是唯一实现同、环比双增，且增速均超过20%的中国汽车上市公司。
其中，吉利汽车旗下新能源车销量12.11万辆，同比增长84%，新能源渗透率突破45%。该数据远超当月行业平均水平。
中国汽车工业协会数据显示，2025年1月，中国汽车销量为242.3万辆，同比下滑0.6%，环比下滑30.5%。其中，新能源汽车销量为94.4万辆，同比增长29.4%，渗透率为38.9%。
作为上市公司销量增长的“引擎”，吉利银河1月销售9.35万辆，环比增长约35%，同比翻倍有余，展现出强大爆发力。2月23日，吉利银河迎来2周年，成绩有目共睹。
2024年，银河累计销量超过49万辆，2025年依然是吉利银河的产品大年，将推出2款全新SUV和3款全新轿车，通过高性价比占领大众市场，形成“高端+走量”的双轮驱动，力争实现全年百万辆目标。
这体现出吉利汽车坚持“燃油+新能源”双线战略，取得显著成效。2月3日至今，吉利汽车股价涨幅超过35%。
不过，吉利目前在体量相当的条件下，其市值与主要竞争对手相比，仍不足其五分之一，有较大的价值重估空间。
《汽车K线》认为，这可以说是资本市场对其一系列亮眼的销量数据和战略布局的直接反馈，奠定其股价市值的基本面支撑。
值得注意的是，吉利汽车集团销量的快速增长，也力推吉利控股集团，首次登顶中国主要（上市）车企/集团的月度销量冠军宝座。
03
吉利汽车集团CEO淦家阅曾向《汽车K线》表示，吉利新能源业务正从“战略投入期”转向“产品、盈利释放期”。
2025年1月，吉利旗下新能源汽车毛利率或会因规模效应（如GEA、SEA架构成本优化）和全行业电池成本下降而改善。
在新老车型共同发力的背景下，今年1月吉利汽车有5款车型单月销量超过2万辆，8款车型月销超过1万辆。吉利在每个细分市场对标并成为标杆车型的策略，再度重现。
其中，2024年，吉利银河系列新车型星愿、E5等上市即上量，已跻身细分市场销量头部阵营；1月吉利星愿销量为2.8万辆，银河E5销量为1.29万辆，星舰7销量为2.03万辆。
与此同时，数据显示，吉利“中国星”系列的星越L，已经取得1月中国全品类单一车型销量冠军，逼近3万辆！这款在吉利转型低迷期诞生的“夜空中最亮的星”，正在为整个上市公司，立下汗马功劳。
《汽车K线》在探访吉利汽车北京位于东五环内的一家4S店时，其负责人告诉笔者，2024年该店星越L（含智擎）销售超过700辆，星瑞销量超150辆；“中国星”系列已占该店总销量比重超55%，凸现出吉利高端系列受到一线消费者高度认可，而一线城市过去是豪华、合资车的主场。
在燃油车表现强势、新能源车型有望逐步规模化盈利的背景下，有券商机构测算，2025年吉利汽车净利润或达133亿元，同比增速显著。
在“中国星”的带动下，吉利燃油车系列（博越、帝豪、星瑞等）仍为企业贡献超过半数销量，且在出口和对外合作领域，成为吉利的“金字招牌”之一。
04
《汽车K线》认为，吉利汽车接下来还有不少大招。尤其是吉利技术层面的投入，为其构建了差异化壁垒。把技术优势转化为市场份额的能力，也将是吉利汽车股价能否突破历史高点的关键（35.6港元/股）。
比如吉利汽车可以通过燃油车型全面混动化、智能化，增强当前燃油车产品综合竞争力，进一步夯实其中国品牌燃油车市场地位。
此前，梅赛德斯-奔驰集团和雷诺都表示，将与吉利合作并采用其最新内燃机和混动技术。后者更是与吉利成立动力系统合资公司。目前，吉利雷神电混系统将亏电油耗降至2L/100km，续航超2000公里。
不仅如此，今年3月初，在软实力层面，吉利汽车即将公布其“全域AI智能战略”，展现吉利在智能汽车AI领域的技术体系。
届时，车机系统与AI数字底盘技术加速落地，能够缩小与华为、小鹏的差距。2月，吉利汽车旗下品牌已经接入DeepSeek大模型。
在新能源汽车上半场扳回一城的吉利汽车，在智能化下半场的底牌不比任何对手差。毕竟，李书福早早地就开始布局航天领域和芯片算力。
05
作为吉利展露锋芒最重要的一环，中国第一个高端豪华汽车集团诞生。
2月14日，极氪正式官宣完成对领克的股权交割，极氪科技集团正式成立，两个品牌完成真正意义上的“牵手”。资本市场对这一行业标志性事件给予了非常积极的反馈。
《汽车K线》在之前的文章指出，极氪科技集团的成立，有望重构全球资本市场对中国企业的认知。
极氪科技集团直指2026年百万辆销量目标；而2025年，极氪科技集团计划实现40%增长率，达成71万辆年度销量目标。
正如极氪科技集团CEO安聪慧所言，极氪向上、领克向宽，让新集团形成规模化效应，成为新能源时代的BBA。
2025年，新集团计划推出超10款新车，覆盖10万-50万元主流市场，包括极氪9X（高端纯电/混动）、领克900（混动）等，形成全价位覆盖。
今年1月，领克、极氪联手的极氪科技集团销量超过4万辆，位居所有造车新势力榜首。
伴随领克900今年二季度上市，这款集众多黑科技于一身、战略整合之后落地的首个重磅成果，无疑将为领克品牌和新集团冲击2025年销量目标提供重要助力。
除了向上突破，吉利的海外战略也在有条不紊地推进。
例如在南美市场，2月17日，吉利控股集团已与雷诺签署了框架协议。双方将通过雷诺巴西扩大其在零排放和低排放车辆开发和生产方面的战略合作；吉利控股将投资并成为雷诺巴西少数股东，以获得本地化生产、服务网络和管道（渠道）资源。
2024年，吉利出口量超40万辆，2025年计划新增300个海外网点，重点布局东南亚、欧洲市场，目标出口将贡献15%-20%增量。
笔者认为，全球化布局与出口增量，将为吉利汽车打开估值天花板，出口增长可分散单一市场风险，提升估值溢价。
2024年极氪开始进军右舵车市场，今年将会进一步提速。
不仅如此，极氪科技集团副总裁林杰告诉《汽车K线》，领克品牌也会继续以全技术路径深耕欧洲市场，如燃油、纯电和插电等车型在欧洲市场的拓展，与沃尔沃渠道协同，将进一步增强其全球化、高端化竞争力。
Views of AutosKline：
接下来，如果吉利能够维持新能源高增速、兑现出口目标、并通过技术降本保障利润率，吉利股价有望呈现“阶梯式上行”态势。
锋芒也许会被乌云掩盖一时，但终将守得云开见月明，只要敢战，敢闯，敢赢。
