相比1月拿下中国国有汽车集团销冠头衔，投资者似乎更关心其与东风汽车的重组。
作 者 | 清 辰
责 编 | 林 东
出 品 | 汽车K线
2024年，长安汽车以全年268.38万辆的最终销量成绩，在《汽车K线》统计的2024年中国（上市）车企集团销量排名中，力压东风汽车集团，跻身榜单Top 5。
2025开年首月，在中国汽车市场一片喧闹之中，长安汽车表现稳健，其销量甚至将上汽集团、一汽集团甩到身后。
可正当长安汽车势头正盛之时，与东风集团的央企重组，为其独立发展增加了不确定性。
这场看上去是“强强联合”的重组，对长安汽车而言，究竟是获得资源互补的机遇，还是埋下负重前行的隐患？
自主扛旗、合资承压
长安汽车公告显示，2025年1月，长安汽车整体销量为27.57万辆，同比略微下滑1.66%，环比增长9.98%。
值得注意的是，《汽车K线》统计的1月中国主要上市车企集团销量排名中，长安汽车仅次于吉利控股集团和比亚迪，位列第3；且还是榜单Top 5中，唯二实现环比正增长的车企。
与此同时，长安汽车新能源车型贡献销量6.75万辆，同比增长26.8%；海外销量为6.2万辆，同比增长10%。同期，中国汽车出口47万辆，同比仅增长6.1%。
长安汽车1月销量数据看上去可圈可点，确实让投资者看到其在新能源转型与全球化战略方面，已取得初步成果。
「长安汽车股价K线图」
1月销量数据发布次日（2月6日），长安汽车股价上涨3.7%，成为自去年11月12日以来的最高单日涨幅；2月7日，其股价再涨2.89%，收于13.54元/股。
春节假期过后，长安汽车在资本市场以一波“三连阳”为农历蛇年开局，多家券商也纷纷表示，即便受到春节假期与“双新”政策切换影响，长安汽车销量仍表现出较强韧性。
不过，若从长安汽车各品牌角度看，在这表面的红火之下，也暗藏玄机。
长安汽车旗下自主品牌，1月销量为24.1万辆，同比微降0.21%，在长安汽车整体销量中的占比达到87.4%。
「图片来源：长安汽车2025年1月产销快报」
其中，长安品牌销售14.56万辆，占其乘用车板块19.3万辆销量的75%。
深蓝汽车1月交付2.46万辆，同比增长34%；长安启源销售1.08万辆，同比增长2.25%。阿维塔1月销售8826辆，同比增长25%。
可以说，长安汽车通过长安主品牌稳住燃油车基本盘的同时，正加快自身的电动化转型，并已逐渐成为整体销量增长的核心引擎。
与长安汽车自主“三驾马车”相比，长安汽车合资板块却在持续“失速”。长安马自达，从当年凭借出众的运动属性火遍中国大江南北，到如今沦为小众产品，让人唏嘘。
虽然该公司试图通过马自达EZ-6，在新能源时代重新勾起人们对马自达出色操控性的回忆，但现实依旧冰冷。
1月，长安马自达仅销售6604辆，同比下滑28.28%。在售5款车型，仅一款新能源产品。相较同为日系品牌的丰田、本田，依靠普及混合动力系统保住市场地位，马自达在华合资的这根独苗，何时才能跟上时代？
长安福特，2024年累计销售新车24.7万辆，同比增长5.97%，成为为数不多仍能保持年度销量正增长的合资车企。
然而，今年1月，长安福特月销1.75万辆，同比下滑16.44%，这份难得的“惊喜”已经不在，留下的只有对于长安合资板块的担忧。
销量业绩稳健难抵重组焦虑
自主与合资，“冰火两重天”的景象在今天的中国汽车市场已不鲜见。
据中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会（简称“乘联分会”）统计，今年1月，曾不可一世的德系品牌，市场份额降至18.4%；日系品牌也仅剩下13.4%；美系更是只有5.2%。
「图片来源：乘联分会」
合资车企不论是为了避其锋芒，选择战略性收缩，还是苦寻破局之道而不得，在自主品牌一轮又一轮“攻势”下，越来越被动。
在2月18日举行的一场投资者问答中，长安汽车表示，“汽车行业的发展，新能源只是序章，数智新汽车才是真正的未来。”届时，商业模式、产品形态、营销模式、生产方式等，都会呈现新生态。
当外资品牌还在新能源转型这个问题上纠结的时候，长安汽车这样的中国车企已经开始在为汽车产业的未来做准备。
2月9日，长安汽车在大本营重庆启动“北斗天枢2.0”计划。长安汽车董事长朱华荣直接表示，长安汽车将全面转型为智能低碳出行科技公司，未来将不再开发非智能化新产品。
朱华荣强调，长安汽车将继续坚持“自主研发+合作共创”两条腿走路，全力推进“北斗天枢2.0”计划。其中提及的“合作共创”，自然是依托华为，推动乾崑智驾、鸿蒙系统等技术在阿维塔和深蓝产品上的应用。
按照长安汽车的产品规划，未来3年内推出35款数智新汽车，并在2026年实现全场景L3级自动驾驶，2028年进一步实现全场景L4级功能。
此外，长安汽车计划2025年全系标配L2+级智驾系统；今年8月，在10万元级别车型上搭载激光雷达。这不仅是推动智能驾驶技术普及，更是直面比亚迪“天神之眼”的竞争。
不单单是智驾，长安汽车去年10月发布的“天域座舱”和“天衡底盘”，都将依托天枢大模型得到升级。据长安汽车介绍，今年6月，“天衡底盘”将加入横风稳过、强力刹车等功能。
「图片来源：长安汽车公告」
然而，就在朱华荣亲自发布“北斗天枢2.0”计划前1小时，长安汽车发布控股股东拟发生变更的提示性公告称，间接控股股东中国兵装集团与东风集团正筹划重组事项。
两家老牌汽车央企合并的消息，迅速成为人们热议的话题。发布会后，朱华荣匆匆离开。
资本市场给了自己的态度
2月10日，港股东风集团股份大涨25.7%，A股东风股份更是开盘即封涨停。
「东风集团股份股价K线图」
相比东风因重组有望改善业绩，长安汽车股价就要平淡许多，高开8.57%后迅速回落，当日股价报收14.18元/股，上涨4.73%；之后9个交易日，长安汽车股价进入下行通道，截至2月21日收盘，收于13.32元/股。
不难看出，对于与销量业绩不佳的东风汽车合并，投资者明显感到担忧。
对此，德邦证券等券商乐观地认为，重组后新实体年销量有望突破500万辆，超越比亚迪成为全球第五大车企，规模效应将提升供应链议价权与研发效率。
可是相反以兴业证券为代表，持谨慎态度的券商则认为，双方品牌重叠（如阿维塔与岚图等）、管理文化差异等因素，可能拖累整合进程，甚至担忧长安汽车需承担东风财务压力。
2024年，东风汽车集团销量仅为189.59万辆，同比下降9.21%；相比年销268.38万辆、同比增长5.12%的长安汽车，差距近80万辆，逊色不少。
今年1月，东风汽车集团销量同环比皆大幅下滑，仅为11.68万辆，甚至还不及长安汽车月销量的一半。
财务业绩方面，2024上半年，长安汽车归母净利润为28.32亿元，同期东风汽车集团归母净利润仅为6.84亿元。
「东风集团股份归母净利润变化趋势」
从业绩角度看，资本市场的担忧不无道理。况且二者从行政级别上看，长安汽车不过是兵装集团二级子公司，为厅局级单位；而东风汽车集团为国资委直属副部级央企。
因此，不少人担心重组过程将由东风主导，从而对长安汽车的发展决策产生不利影响。
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不论是级别更低的长安反过来拉东风一把，还是两家齐头并进，两大央企走到一起，终归会在供应链降本、技术互补、资源协同等方面带来益处。
但应注意的是，在中国汽车产业正经历“技术定义品牌”的当下，长安汽车取得的阶段性成功着实不易。
若重组仅简单追求数量上的规模，以及在全球汽车产业中占据更高位次，而忽视管理效能与技术迭代速度，甚至造成管理冗余、陷入内耗，不仅不能实现“1+1>2”的协同效应，更可能错失转型窗口期。
对于长安而言，与东风的整合必须回答一个根本问题：如何在央企体制下，保持民营车企般的创新锐度？或许，上面还需要给朱华荣一些时间和空间，更不能简单的一合了事。
