汽车央企市值管理，最终要靠业绩说话！
2024年，东风汽车在反腐领域，取得了丰硕成果，但是作为上市公司的东风汽车集团，业绩表现却不太理想。
1月7日，港股上市公司东风集团股份（HK:00489，以下称“东风汽车集团”）发布公告，2024年，该集团以年销189.95万辆收官，止步于200万辆。
这是该集团连续第7年销量下滑，也是近十余年来首次低于200万辆；与2017年巅峰时期足足相差了近140万辆！
对于2024年接过东风帅印、肩负着全二汽人希望的老二汽人杨青来说，压力很大。
「数据来源：上市公司公告」
2024年，东风汽车集团目标完成率为70.2%，已经连续五年没有达成当年目标销量.
2025年，这家汽车上市央企又会将目标销量定为多少？资本市场虽然乐见高预期，但不希望被辜负，更难有长耐心。
销量披露次日，东风汽车集团股价大跌5.06%，报收3.38港元/股。
01 合资梦碎
在东风汽车集团的销量构成中，东风日产和东风本田分别销售63.1万辆和42.8万辆。
一方面，这两家日系合资企业相较2023年分别出现12.7%和29.2%下滑；另一方面，日系车销量占据集团总销量的55.87%，为数年来首次低于60%！
曾经的集团销量支柱和利润“奶牛”，已逐渐失焦。
这也就不难理解，在2025年初公布去年12月产销数据时，东风汽车集团将东风乘用车、岚图汽车，乃至猛士科技和东风柳汽，提到了两大日系合资车企之前。
虽然这尚属首次，但其向外传达的意思，不言自明。
「图片来源：上市公司公告」
根据本田中国数据，本田2024年在中国市场销售85.2万辆，同比下滑30.9%，跌至2014年以来低位，倒回10年前。
与此同时，日产汽车销售69.7万辆，同比下滑12.2%，甚至跌至2008年以来低位。
此外，2024年，拥有30多年历史的神龙汽车，已经被排到集团销量公告倒数第二的位置，全年销量仅6.8万辆，同比减少15%。
现实就是这么残酷。
对东风汽车集团来说，神龙汽车的战绩只能与某些品牌单一车型相比，存在感不断降低；而本田整合日产后，两家日系合资企业的未来，也面临太多不确定性。
所以，东风汽车集团应该已经清醒地认识到，能确定的，只有握在自己手里的牌。比如：东风乘用车，再比如岚图汽车？
02 自主上位
2024年，东风乘用车为集团贡献了21.3万辆的销量业绩，占比超过10%，同比大增82.4%；是除存在感不强、规模尚小的猛士科技外，增速最高的板块。
看来由总部直接运营自主乘用车事业、一体化管理东风风神、东风eπ、东风纳米三大“东风”品牌，效果已显现。
「数据来源：上市公司公告」
在刚刚过去的12月份，风神和纳米品牌销量均超过万辆，奕派则是自2024年3月累计销量突破5万辆。
东风汽车集团另一个月销过万、被疯狂刷屏的品牌即岚图汽车。
这个东风举全团之力打造的高端新能源品牌，2024年累计销售8万辆（上市公司口径），同比大增59.3%；终端交付超8.5万辆，同比大增70%（官网口径）。
连续4个月跻身万辆俱乐部、月销量实现八连涨，超越腾势D9成为MPV销冠，一时间岚图汽车，仿佛崛起了。
可事实真的如此吗？岚图现在，恐怕还不能被“胜利”冲昏了头脑。
在岚图的销量结构中，MPV梦想家是绝对的销量支柱。以去年12月销量为例，岚图整体交付12136辆，其中梦想家一款车型就交付超过万辆。
也就是说，岚图FREE、岚图追光、岚图知音三款车型加起来的销量捉襟见肘，徘徊在2000辆左右。
03 岚图成谜
众所周知，MPV本就是小众市场，且竞争日益激烈，金鸡独立可以，可一旦岚图梦想家有所闪失，岚图汽车销量崩盘，也不是没有可能。
过度依赖一款车型，风险很大。小米汽车会“撞墙”，理想汽车会“黑屏”，更多依赖软件的电动汽车，谁也不能保证不出Bug，就看造成的后果，是否会给品牌带来毁灭性的损失。
岚图梦想家之所以销量快速攀升，与终端降价优惠脱离不了关系（以价换量）。
2024年，全新梦想家提高配置，上市售价却相比2022年直接下降4万；且终端优惠也在升维，有的地区优惠幅度甚至高达3万元。
随着传统汽车大厂开始布局纯电+增程，推出类似的MPV车型易如反掌，比如极氪009，升级换代后的腾势D9，还有比亚迪最新推出的夏……
届时，即便是搭载华为智驾系统的岚图梦想家，还会不会依然被消费者持续青睐？
「数据来源：上市公司公告」
另一个值得注意的地方是，将上市公司每月披露的岚图销量数据相加，得到的全年累计销量是81826辆，而非12月公告中的80116辆，少报的这1710辆去哪里了？
这不禁让人想起，前些日子，网络上流传一位自称“岚图离职牛马人”爆料岚图“美化销量”。
难道数据真的有蹊跷吗？岚图梦想家销量究竟经不经得起推敲？这需要东风汽车集团，给投资者一个合理的解释说明。
作为一家资深上市公司，瞒报数据，是绝对不能被容忍的；而作为国家队成员，岚图汽车更应以身作则。
按照上市公司披露的数据，岚图汽车2024年的目标完成率约80%；2025年，岚图将销量目标定为20万辆，同比2024年翻倍。
“全新岚图梦想家将以领先一代的产品力，成为绝对爆款，夯实‘顶流’地位，同时岚图继续打造更多爆款，全力冲刺全年20万辆的销量目标。”岚图汽车CEO卢放还表示，2025年岚图汽车将推出4款以上全新或改款车，更加完善SUV、轿车和MPV产品布局。
诚然，想要实现销量翻倍，东风汽车集团确实要减弱对梦想家单一车型的依赖，MPV市场容量毕竟有限，提升其他车型销量刻不容缓。在当前产品规划中，岚图一款旗舰大型SUV H77最受关注。
虽然国资委目前对汽车央企新能源考核单独计算，但横向来看，岚图作为东风汽车集团狂砸资源树立的品牌，不应满足于目前月销过万的销量，这不是倾注50余年造车技术和资源积淀应该满足的成绩。
当前理想汽车、鸿蒙智行、零跑汽车已经冲上4万辆台阶，岚图想要留在牌桌上，必须加把劲儿，现在只是拿到了一个比赛名额。
同时，与国家队成员相比，长安阿维塔也实现了月销过万，并且顺利完成C轮融资，获得110+亿元资金，还拟于2026年IPO上市，也同样搭载华为乾崑智驾ADS 3.0，看点很多。
再者北汽蓝谷，极狐去年销售8万辆，但旗下还有与华为合作的享界撑门面。一汽红旗更不用说，去年销售了41万辆；广汽埃安卖了37.5万辆……
民营车企阵营中，吉利汽车、比亚迪也已经迅速崛起，爆发势能。
华为不是唯一，广汽集团、上汽集团已经“倒戈”；MPV车型对大厂们来说也没有太高门槛，所以岚图汽车现在更多应该是如履薄冰，而非沾沾自喜。
就像当年日系如日中天的时候，东风汽车集团可以躺赢，而现在被深深上了一课。对于岚图，东风汽车集团也应该有忧患意识，失衡发展不可取。
2024年12月31日，东风汽车宣布总部定位由战略管控向“运营+统筹”转型，对自主乘用车业务实施运营。
早些时候，东风汽车重构“4+2”事业布局，即东风乘用车、东风商用车、东风零部件和东风金融服务4个自主业务单元，东风日产和东风本田2家合资企业。
这波操作和调整，对东风汽车集团发展自主事业为利好。
另外值得一提的是，大东风（东风汽车，持股东风汽车集团73.58%）2024年销售汽车248万辆，同比增长2.5%；其中自主品牌销售137.2万辆，新能源汽车销售86.1万辆，整体销量实现恢复性增长。
与东风汽车集团的销量走势截然不同。
鉴于东风汽车对赛力斯的持股比例，其可能纳入了上市公司赛力斯（SH:601127）的销量。
根据公告，赛力斯2024年销售汽车49.7万辆，与东风汽车和东风汽车集团之间的销量缺口基本吻合。
「图片来源：企查查」
因此，东风汽车2024的销量增长，是迅速增长的赛力斯提供了助推力；抛开赛力斯，东风汽车的表现并不容乐观。如何实现真正回暖，是对杨青和整个东风汽车集团管理层提出的重要课题和任务。
2025年，东风汽车的经营目标是整体销量重回300万辆台阶、挑战320万辆；新能源汽车“高质量”跨越100万辆；海外出口50万辆。
04 Views of AutosKline：
近日，国资委指出，中央企业突出价值创造导向，着力提升上市公司质量，强化市值管理，持续提升中央企业控股上市公司质量。
作为市值管理和提升质量的重要基石，东风汽车集团还是要多些实干，改善上市公司整体业绩，否则投资者很难因一些概念或是刺激，选择一家没有业绩支撑的汽车央企。
