据 Crunchbase Inc. 和 PitchBook-NVCA Venture Monitor 今日发布的新报告显示，2025 年第一季度全球风险投资强势反弹，创下自 2022 年年中以来的最佳表现。
然而，两份数据都指出创业生态系统中出现了日益明显的分化，其中一小部分公司和行业（特别是人工智能领域）获得了不成比例的投资份额。
根据 Crunchbase 的数据，第一季度全球创业公司融资总额达到 1130 亿美元，环比增长 17%，同比大幅增长 54%。虽然整体数据向好，但这一数字被 3 月 31 日宣布的一笔单一交易所影响：OpenAI 以 3000 亿美元估值融资 400 亿美元。
OpenAI 这笔交易占据了美国风险投资总额的一半以上，以及全球总额的三分之一。人工智能领域的融资总额达到 596 亿美元，占第一季度全球风投活动的 53%。
根据 PitchBook 的数据，主要得益于 OpenAI，美国 77% 的交易价值都投向了 AI 领域。PitchBook 美国风投研究总监 Kyle Stanford 表示，美国市场"已经出现明显的两极分化，一小部分公司能够筹集到无限资金，而其他市场参与者则继续在资金短缺中挣扎。"即便不计入 OpenAI 的融资，AI 仍然占据了季度总投资额的 48.5% 和完成交易数量的三分之一。
根据 Crunchbase 的数据，AI 融资的激增也带动了后期融资交易的显著增长，第一季度达到 810 亿美元。后期交易环比增长 30%，同比增长 147%。相比之下，早期融资略有下降至 240 亿美元，种子轮投资同比下降 14% 至 72 亿美元——这表明虽然资金正在向成熟企业大量流入，但新兴创业公司获得支持的难度却在增加。
资金集中不仅限于 AI 领域。Crunchbase 报告指出，医疗保健和生物科技是第二大领域，融资额为 180 亿美元，其次是金融服务领域的 108 亿美元。
两份报告都显示了地域差异。Crunchbase 的数据显示，美国公司获得了全球风投融资的 800 亿美元，约占总额的 71%。其中，仅旧金山湾区就占据了 550 亿美元，占美国所有交易流量的 69% 和全球融资的近一半。相比之下，PitchBook 报告称亚太地区的风险投资仍然低迷，交易数量较少但平均投资规模较大，其中最显著的是 Binance 在 3 月份的 20 亿美元融资。
第一季度的退出活动也呈现出与风险投资融资类似的头部集中特征。Crunchbase 报告称，这是自 2021 年以来创业公司最强劲的并购季度，退出价值达 710 亿美元，有 12 笔收购超过 10 亿美元。如果最终完成，Google LLC 以 320 亿美元收购网络安全公司 Wiz Inc. 的交易可能成为史上最大的风投支持私企收购案。
尽管整体数据表现强劲，但鉴于风投基金承诺出资的下降，未来可能存在隐忧。PitchBook 估计，第一季度美国风投新承诺资金为 100 亿美元，是自 2016 年以来最低的筹资速度。PitchBook 认为，退出流动性的缺乏正在阻碍有限合伙人做出新的承诺，这给新兴管理人和较小的基金带来额外压力，特别是在美国以外的地区。
