城投公司正在加速转型：从城市基础设施投资建设平台，向产业化投资集团转身。
近日，肥西县产城投资控股（集团）有限公司（以下简称“肥西产城控股”）获AAA信用评级消息传出，让城投公司转型的最新情况再度引发市场关注。
肥西产城控股是肥西县地方政府的投融资平台。《科创板日报》记者了解到，在2021年底前，其前身城投集团，还承担着较为单一的基础设施建设和公共服务，转型之后，肥西产城控股开始聚焦城市建设和产业发展两大主赛道，在股权投资方面，截至目前，其已构建了总规模超700亿元的基金群，并通过股权投资基金实现了对外28个项目的招引落地，涉及 亿帆医药 、 均胜电子 、 派能科技 以及华晟新能源等热门赛道的明星项目。
有业内人士对《科创板日报》记者表示，城投公司的转型与当前各地从土地财政向股权财政转型的大背景相契合，本质上还是当前经济引擎逐步转变由新质生产力推动，“因而城投公司也在通过股权投资的方式，撬动社会资本，分散风险，实现对当地产业发展的助力。”
据《科创板日报》记者不完全统计，目前，共有超过300家城投公司作为LP参与到股权投资当中。与此同时，城投公司转型产业投资的脚步仍在加速。据第三方平台数据，近一年内更名为产业投资的城投公司超过200家。
城投转型的肥西实践
在肥西产城控股2023年的一份债券募集说明书中，《科创板日报》记者注意到，其对自身的定位为“肥西县最重要的国有资产运营管理平台，也是引导社会资本进入新兴产业发展的平台”，同时，肥西产城控股正全力打造成为“以资产、资本运作为主体，以投资融资为两翼，以获取稳定投资收益为目标的投融资并重的复合型投融资集团公司”。
据《科创板日报》记者从肥西产城控股方面了解到，在股权投资领域，肥西产城控股已逐步构建起总规模超700亿元的基金丛林，通过基金投资、股权直投、股债结合等方式，推动资本汇聚、产业聚合。
据肥西产城控股方面介绍，肥西产城控股通过设立紫蓬私募并取得肥西首家私募基金管理人牌照，以行业子基金、区域子基金、转向子基金为雁阵发展格局，先后设立首支产业类私募基金“臻选基金”、参与设立全省县域首支新能源汽车产业转向基金、参与设立肥西首支泛半导体产业基金以及设立省生命健康母基金首支肥西子基金洪泰合康基金等。
从投资领域来看，肥西产城控股在直投方面主要通过旗下全资子公司肥西产业投资控股有限公司（以下简称“肥西产投”）进行，聚焦在新能源汽车全链条、高端智能制造和“产学研”一体化大健康等行业。
据上述债券募集说明书，肥西产城控股通过肥西产投直投了十数家公司，包括均胜电子、金力新能源、力成药业、艾创微电子、联创生物医药、派能科技、宇锋智能等。
值得一体的是，肥西产城控股与上述项目的大多数都做了退出方面的约定，包括被投项目IPO时间点以及未能实现时的回购价格等，而IPO时间点大多为设置在2026年底到2027年，而回购价格则以年化8%收益率为基准。
据悉，截至目前，肥西产城控股的被投项目中，科拜尔于今年10月在北交所上市，此外，其被投项目中还有2家已被收购。
从城投到创投，机遇挑战并存
肥西产城控股在全国各地城投转型过程中并非孤例。
今年10月，由苏城私募基金公司发起设立的新索工坊基金在中国证券投资基金业协会成功备案。基金规模8亿元，社会资本认缴规模90%以上。据悉，该基金是苏州城投集团目前单支规模最大的基金，也是苏州城投集团打造产业投资平台的成果。
《科创板日报》记者通过财联社创投通-执中数据检索主要到，全国有超过300家城投作为LP出资到股权投资基金当中。
其中，出手较活跃的是杭州城投资本集团有限公司、滁州市城投鑫创资产管理有限公司以及青岛城投创业投资有限公司，出手基金数都达到了20支上下。
有业内人士对《科创板日报》记者表示，城投公司转型除了自身团队建设需要跟随业务变化跟上外，当地的产业禀赋、资源等也是非常关键的要素。
据介绍，肥西产城控股还在持续股权投资方面的投入，并积极融入到了投早投小投科技的一级市场投资大趋势中。今年9月，肥西产城控股联合县属国有平台共同组建了首个县级创投基金“肥西紫蓬创业投资基金”，规模2亿元，聚焦人工智能、低空经济等前沿科技领域，主要投资天使期科技型初创企业，兼顾成长型投资。目前该基金尚无对外出自信息。
公开数据显示，目前全国有超4万家城投公司，可以看到不在少数的城投公司都在通过布局股权投资的方式实现转型。但大公国际公用一部研究员王蓓此前在接受媒体采访时表示，城投公司在推进股权投资时，亦应谨慎对待可能引发的信用风险。
“第一，股权投资的回报率通常低于城投公司的资金成本，可能对城投企业自身效益形成反噬；第二，城投公司融资的期限通常短于股权投资周期，易导致收益期与还款期形成错配，可能造成资金流动性的紧张；第三，城投公司的投资方向易受地方政策和产业规划限制，可能会引入不符合地区发展需求的企业，面临投资失败的风险；第四，主要依靠政府业务起家的城投公司可能缺乏足够的投资经验，如果跨界进行股权投资，可能会面临更多挑战。”
另有不愿具名的业内人士对《科创板日报》记者表示，城投公司重组改组向投资平台转型等，也有存在目的是为了能满足相关政策要求指标以提高融资能力的情况。
据此前的媒体报道，按照现行政策要求，城投公司满足“335”指标后，才能被认定为产业类国企，从而提高发债成功率。
“335”指城投非经营性资产（城建类资产）占总资产比重不超过30%，非经营性收入（城建类收入）占总收入比重不超过30%，财政补贴占净利润比重不得超过50%。根据上交所发布的政策指引，城建类资产包括公益性资产、政府性应收类资产两类。
今年6月，肥西产城投控2023年面向专业投资者公开发行企业债券的项目状态变更为“终止”，拟发行金额30亿元。而也是在今年6月，肥西产城投控全资子公司肥西产投科创债项目获上交所受理，7月项目状态更新为已反馈。
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